La Economía de los no Especialistas

29/12/2008

Foto: Prensa Presidencial

El gobierno del presidente venezolano Hugo Chávez se apresta a anunciar medidas de ajuste para enfrentar el efecto del desplome de los precios petroleros sobre la economía, sin que se afecten los planes sociales que son percibidos como lo mejor de su gestión.

El mandatario hará los primeros anuncios en enero, y ya adelantó que estos deberán “fortalecer el proyecto socialista” que impulsa con estatizaciones y planes para la organización comunitaria.

Entre los primeros anuncios, se esperan medidas para impulsar las exportaciones no petroleras, que han quedado rezagadas en los años recientes y deben cerrar 2008 en 2.500 millones de dólares, 34% menos que en 2007, según la Asociación Venezolana de Exportadores.

“Estamos preparándonos para tiempos difíciles. Aún no hay un pronóstico sólido sobre el comportamiento de los precios del petróleo en 2009. Iremos tomando medidas en función de los escenarios que presenten”, dijo Chávez.

La cesta de crudos de Venezuela ha pasado de un promedio de 130 dólares por barril en julio a unos 30 dólares en diciembre.

Las ventas de petróleo en Venezuela representan casi el 50% de los ingresos del gobierno y más del 90% de las divisas que recibe el país.

Pero aún sin anunciar ninguna medida concreta, el mandatario aclaró durante el fin de semana que “los programas sociales seguirán recibiendo los ingresos necesarios para su funcionamiento. Es una inversión que consideramos sagrada”.

Los programas de atención básica en salud, educación, y subsidio y distribución de alimentos son percibidos por los venezolanos como lo mejor de la gestión de Chávez, con índices de satisfacción de entre 55% y 63%, según la empresa encuestadora Datanálisis.

En cambio, el desempeño del gobierno en el combate a la corrupción y a la delincuenciagenera insatisfacción en casi el 90% de los venezolanos, de acuerdo con Datanálisis.

Los analistas creen que lo severo de las medidas dependerá de cuánto dure la crisis mundial, cuyos efectos más graves sobre Venezuela se producen en la caída de los precios petroleros, pues el sistema financiero de este país se encuentra prácticamente aislado.

Para el ex ministro de Finanzas Nelson Merentes, “si la crisis se prolonga por seis meses o un año más, el gobierno tiene que prepararse para los planes más fuertes“.

Sin embargo, Merentes insistió en que se debe “preservar todo lo social” y enfatizó que el precio promedio del petróleo venezolano cerrará 2008 alrededor de 80 dólares por barril, “lo que significa que hay un excedente que nos da una plataforma para manejar la crisis”.

El gobierno venezolano cuenta también con poder utilizar unos 6.000 millones de dólares considerados excedentarios de las reservas internacionales, que se ubican en un total de 38.000 millones de dólares.

Para el economista Orlando Ochoa, la cesta de crudos de Venezuela podría recuperarse a niveles de entre 35 y 50 dólares por barril en 2009, pero aún así sería insuficientepara mantener el gasto público y la entrega de divisas al tipo de cambio de 2,15 bolívares por barril, paridad que se ha mantenido inmutable desde 2005.

El precio estimado de la cesta de crudos venezolana fue calculado en 60 dólares por barril en el presupuesto de 2009.

“Venezuela tendría que hacer un ajuste fiscal grande. Pero con la perspectiva de un referendo (para aprobar la reelección presidencial indefinida) a corto plazo, se espera que las medidas más duras queden para después”, señaló Ochoa a la AFP.

El Parlamento, dominado por el gubernamental Partido Socialista Unido de Venezuela, promueve una enmienda a la Constitución para permitir la reelección presidencial ilimitada, que podría someterse a referendo en febrero.

“Postergar los ajustes puede significar un tiempo perdido muy valioso, cuando otros países de América Latina ya están tomando medidas”, resaltó Ochoa.

Por Nina Negrón
© 1994-2008 Agence France-Presse

Fuente: Economista24

EFE – 29/12/2008 

El euro superó hoy la marca de los 1,43 dólares impulsado por la subida de las bolsas europeas y el diferencial de los tipos de interés entre la zona del euro y EEUU.

La divisa europea se cambiaba a 1,4345 dólares, frente a los 1,3936 dólares del pasado 23 de diciembre. El Banco Central Europeo (BCE) estableció el 24 de diciembre el cambio oficial del euro en 1,4005 dólares.

La experta en divisas de Commerzbank Antje Praefcke dijo a Efe que el escaso volumen de negociación y el menor número de operadores en los mercados también es la causa de la elevada volatilidad y los movimientos más bruscos en la cotización de las divisas.

Actualmente, el euro también gana posiciones frente a la libra esterlina por las expectativas de que el BCE no bajará los tipos de interés con tanta fuerza como el Banco de Inglaterra.

El precio del dinero se sitúa en la zona del euro en el 2,5%, en EEUU entre el 0 y el 0,25%, y en Gran Bretaña en el 2%.

Además, los mercados de valores europeos subieron en la sesión matinal, excepto Madrid, lo que impulsa la demanda de euros para comprar acciones europeas.

A mediodía Londres ganaba un 2,4%, Fráncfort mejoraba un 2%; París subía un 1,1%; mientras que Madrid bajaba un 0,4%.

Fuente: Cotizalia

29/12/2008

Los precios del petróleo subieron fuertemente el lunes a 41 dólares el barril en Londres debido a los bombardeos israelíes de la franja de Gaza y creciente evidencia de que los países miembros de la OPEP están recortando su oferta, dijeron operadores.

Foto: Efe

El barril de petróleo Brent del mar del Norte para entrega en febrero subió 2,91 dólares a 41,28 dólares el barril a fines de la mañana en el InterContinental Exchange de Londres, tras dispararse casi cinco dólares el lunes más temprano.

El principal contrato neoyorquino, el West Texas Intermediate (WTI) para entrega en febrero, subía 2,74 dólares a 40,45 dólares.

Hacia las 14H10 GMT, en la New York Mercantile Exchange (Nymex), el barril de WTI se negociaba a 39,45 dólares, un alza de 1,74 dólares con relación al cierre del viernes.

Las cotizaciones de oro negro subían debido a la escalada de la violencia en Gaza,donde han muerto más de 310 personas en dos días, que despierta el temor a una ola de violencia más amplia en Oriente Medio, rico en petróleo, según los analistas.

Los bombardeos israelíes contra el movimiento islamista Hamas en Gaza también afectaban al dólar, tornando el petróleo más barato para inversores con divisas más fuertes que el billete verde y por tanto aumentando la demanda de esa materia prima.

Los precios del crudo perdieron casi 10% el miércoles, en vísperas de Navidad, día de cierre de mercados.

Por su parte, el barril de crudo de la OPEP se depreció el 24 de diciembre 1,13 dólares, y cotizó a 33,36 dólares, informó hoy la organización petrolera en Viena.

La OPEP comunica el precio medio de su crudo al día siguiente de su última jornada cotizada, que en este caso fue el 24 por las festividades navideñas.

La tendencia bajista se mantiene pese al anunciado recorte histórico de la OPEP en 2,2 millones de barriles diarios, debido a las crecientes expectativas de que se reducirá más la demanda en los principales países consumidores debido a la crisis económica global.EFE

Con información de Efe y AFP

Fuente: Economista24

Su objetivo es acceder a la moneda en precio oficial ante el recorte de divisas para viajeros; al 25 de diciembre 208 mil personas habían salido de Caracas rumbo al exterior.

Lunes, 29 de Diciembre de 2008

CARACAS (Notimex) — Los venezolanos viajan al exterior para acceder a dólares a precio oficial, antes del anunciado recorte de divisas para viajeros y un incierto panorama económico para el próximo año por la caída del precio del petróleo.

Las autoridades de Protección Civil reportaron que hasta el pasado día 25, 208 mil personas habían viajado al exterior sólo desde el Aeropuerto Internacional Simón Bolívar, de Maiquetía, a unos 25 kilómetros al norte de Caracas.

Los funcionarios dijeron que la cifra representa un incremento con respecto al año anterior, aunque no especificaron la magnitud del aumento en la cifra de pasajeros que salieron de Venezuela durante esta temporada navideña.

La operadora de una agencia de viajes consultada por Notimex dijo que los boletos para viajar a los países más cercanos se encuentran agotados “desde hace meses”, ya que la clase media busca viajar al exterior para tener acceso a divisas extranjeras.

La Comisión de Administración de Divisas (Cadivi) otorga cinco mil 600 dólares anuales a los viajeros a un precio de 2.15 bolívares por dólar (contra unos cuatro bolívares por divisa en el mercado paralelo).

Como previsión para un menor ingreso fiscal el año próximo, el ministerio de Finanzas anunció la semana pasada que se restringirá la cantidad actual, que según analistas financieros, llegaría hasta 50% menos.

En Venezuela rige desde 2003 un control de cambios según el cual los ciudadanos de ese país necesitan solicitar permiso al gobierno para poder comprar divisas o de lo contrario se exponen a penas diversas, incluidas carcelarias.

La operadora turística, que solicitó guardar su identidad, señaló que los cupos para viajar al exterior están agotados porque “la clase media está jugando el mismo deporte (adquirir dólares a precio oficial para guardarlos o revenderlos)”.

Analistas dijeron que actualmente ese fenómeno se ha exacerbado, ante el anuncio de reducir los cupos de dólares para viajeros, lo que el ex directivo del Banco Central de Venezuela (BCV), José Guerra, califica de “expectativas de devaluación”.

Un viajero consultado por Notimex afirmó que la única intención de su viaje a Aruba era cambiar sus 10,750 bolívares a dólares y poder cubrir su cupo anual de divisas para viajeros.

El excursionista alegó que esperaba adquirir dólares para “proteger” su dinero de una posible devaluación, y recordó que en el mercado “permuta” él puede cambiar sus cinco mil dólares por unos de 20 mil bolívares, casi el doble del precio legal.

El mecanismo más común para burlar los controles oficiales es viajar a los países caribeños cercanos a Venezuela y simular, mediante facturas falsas, la adquisición de bienes o servicios.

Economistas privados afirman que esta practica, lejos de desaparecer se profundizará y que la única manera de abolirla es eliminando las restricciones que tienen los venezolanos para acceder a monedas “fuertes” de otros países.

Fuente: CNNExpansión

Luego de que se diera a conocer la noticia, el mercado advirtió una recuperación. El petróleo tipo WTI creció cerca de un 7% y cerró a 37,71 dólares

El crudo tipo WTI, de referencia en los Estados Unidos, dio un respiro luego de varios días de baja y cerró la semana en alza.

Así, según informó la agencia Reuters, tras haber retrocedido más de un 9% el miércoles, este viernes el barril avanzó un 6,68% (u$s2,36) y se cotizó a u$s37,71 en la Bolsa de Nueva York.

En una jornada de bajos volúmenes, el principal impulso lo dio el anuncio realizado por los Emiratos Árabes Unidos, país anunció un significativo recorte de la producción. En este sentido, la principal empresa productora del país, Abu Dhabi National Oil Company (ADNOC), anunció que reducirá entre 10 y 15% la extracción de todos los tipos de crudo.

Esta medida se suma a la que había anticipado la OPEP la semana pasada, que incluía una reducción de 2,2 millones de barriles diarios. Sin embargo, a diferencia de aquella ocasión en la que el mercado había reaccionado con indiferencia y había continuado bajando, esta vez el crudo respondió positivamente.

Cabe destacar que la debilidad debilidad del dólar frente al euro fue otro factor que motivó la suba, luego de la estrepitosa caída del 9,31% del miércoles pasado.

Fuente: InfobaeProfesional

CRISTRINA TRIANA – 27/12/2008

Muerte súbita. De España a Estados Unidos, de París a Tokio… los números rojos se han extendido por los parqués de los cinco continentes, en la que ha sido la vuelta más dura después de un ciclo alcista

que se ha visto en la renta variable moderna. Para el índice más importante de la bolsa española, el Ibex 35, es su primer ejercicio de pérdidas en cinco años. En Estados Unidos también el Dow Jones y el S&P 500 estrenan marcador con pérdidas y lo hacen a lo grande: todos los sectores que componen el segundo han acumulado descensos de doble dígito por primera vez en su historia.

Para España, donde sólo faltan dos sesiones para que se clausure el año, todo indica que el Ibex 35 está a punto de rubricar el peor ejercicio de su historia.

Los valores cotizados españoles se han dejado por el camino más de 350.000 millones de euros de valor bursátil (un 35% del producto interior bruto español), lo que equivale a un descenso superior al 40%. Las pérdidas, sin embargo, no son el único cadáver que deja la crisis financiera, que ha puesto punto y final a la historia, de casi medio siglo, de la gran banca de inversión independiente.

De Bear Stearns a Lehman Brothers

“La crisis de crédito terminó cuando JP Morgan rescató a Bear Stearns”. Estas palabras, que tantos meses después parecen un chiste de mal gusto, provienen de Bill Miller, uno de los gurús de Wall Street, que, igual que casi todos, no podía ni imaginarse qué era lo que iba a suceder pocos meses después. Entonces era primavera de 2008 y nadie dudaba de la solvencia de la banca.

De hecho, la posibilidad de la quiebra de un banco parecía tan circunstancial, que la Reserva Federal ayudó a JP Morgan a adquirir al banco de inversión, en una maniobra que para algunos dejó claro que ni el organismo que preside Ben Bernanke se imaginaba lo que venía porque echó mano de su artillería demasiado pronto. Si no, ¿hubiera permitido que cayera el primer emisor de bonos del mundo?

No obstante, hasta entonces -Lehman Brothers se declaró en bancarrota el 15 de septiembre-, quedaba un largo camino por recorrer. El único verdadero susto antes del desplome de Bear Stearns (que produjo movimientos más anómalos de lo habitual en bolsa) los había generado, presuntamente, un broker ¿loco? y los primeros golpes de efectos de las agencias de rating. En enero, Fitch rebajó la nota de deuda a Ambac, una de las aseguradoras de bonos estadounidenses, poniendo otro granito de arena a lo que luego se transformó en una falta de credibilidad absoluta sobre las calificaciones crediticias (Lehman Brothers quebró con una calificación de alta calidad) y añadiendo un nuevo elemento del que preocuparse: el riesgo de muerte de las monoline.

Pero, quizás porque aportó un toque de morbo, quien se hizo más famoso en el arranque de 2008 fue Jerome Kerviel y su agujero a Société Générale. No sólo costó una de la peores jornadas de la historia (el mes de enero fue el peor estreno anual de la historia ) y 4.900 millones de euros a la entidad gala, sino que provocó que la Reserva Federal, de emergencia, rebajara el precio del dinero.

Entonces lo colocó en el 3,5%; en tanto que el BCE continuaba con su lucha inflacionista, que le llevaría (a pesar de las críticas de todos) a elevar el precio del dinero en junio? pero para esto aún quedan unos cuantos párrafos.

Así, el 21 de enero, el Ibex registró su “primera peor jornada de la historia ” en 2008, concretamente, se dejó un 7,5% en un día y no se relajó hasta que el organismo presidido por Ben Bernanke rebajó los tipos de urgencia. Una medida que se interpretó como un recurso para tranquilizar a los mercados, pero que no funcionó.

A pesar de que los intentos de los bancos centrales por reinstaurar la tranquilidad han sido históricos, la bolsa continuó dando muchos sustos a lo largo del año. El propio Antonio Zoido, presidente de Bolsas y Mercados Españoles (BME), explicó que 2008 pasará a la historia por ser uno de los más intranquilos. “Nueve sesiones de las correspondientes a este año figuran entre las veinte de mayor variación diaria de las cotizaciones”, explicó en su tradicional discurso de Navidad. Lo malo es que esa intranquilidad trajo sesiones bajistas.

El termómetro de la desconfianza

Aunque la crisis no se había declarado oficialmente en la primera parte del año (en España se negó hasta que pasaron las elecciones de marzo), la semilla del pánico estaba bien plantada: el euribor, intereses a los que los bancos se prestan dinero entre sí, comenzaba a dar signos inequívocos de mala salud y esto anticipaba un ejercicio negativo para las economías familiares que soportaban una hipoteca.

Los mercados de crédito se habían quedado secos, algo que iba a provocar que las entidades, amedrentadas por la falta de visibilidad sobre quién iba a ser el siguiente nombre propio en caer, dejaran de prestarse dinero entre sí y cerraran el grifo a las empresas (una situación que aún no se ha arreglado). El euribor, que había comenzado el año en el 4,7%, en junio había saltado hasta el 5,418%. Y ahí se quedó estanco todo el verano, a la espera de lo que pudiera suceder. Muchos expertos afirmaban entonces que ya daban el mercado de financiación por cerrado hasta después del verano… pero lo que no se imaginaban fue lo que les esperaba al regreso de las vacaciones: que aún se cerró más.

Inflación, recesión, ¿deflación?…

Con la venda aún echada sobre lo que se avecinaba, el Banco Central Europeo (BCE) no parecía mostrar tan buena voluntad como la Fed en lo de poner la política monetaria al servicio de la lucha contra la crisis. Si el organismo capitaneado por Ben Bernanke ya había reducido el precio del dinero en 225 puntos básicos desde que comenzó el año, su homólogo europeo miraba casi sólo hacia el petróleo. Y éste, cotizando muy cerca de máximos históricos, le indicaba que debía centrarse en controlar la inflación.

Tanto lo hizo que, ante los atónitos ojos de muchos inversores, colocó el precio del dinero en el 4,25%, su tasa más elevada desde el septiembre de 2001. A su favor se puede decir que el objetivo en política monetaria del BCE sólo es que no se desmanden los precios y que entonces (el 3 de julio) el petróleo de referencia en Europa coqueteaba con máximos. El Brent los marcó justo en julio a 147,5 dólares, cuando aún se pensaba que, si bien la crisis iba a tener un impacto en los países desarrollados, las economías emergentes continuarían tirando.

Pero fue tocata y fuga. El oro negro comenzó a caer, en una trayectoria bajista que, en principio, parecía justificarse en que los inversores institucionales estaban recogiendo beneficios en unos mercados donde arañar rentabilidades positivas era prácticamente imposible y, en paralelo, a que el euro (que hasta el momento se había considerado una divisa refugio) se desinflaba frente al dólar.

El mercado interpretaba en verano que la actitud más flexible de la Fed en materia de tipos de interés animaría la economía norteamericana antes que la europea. Y el dólar, que había marcado mínimos históricos de cierre en su tipo de cambio frente al euro el 22 de abril (esa jornada, por cada divisa europea, se compraban 1,5991 billetes verdes), estaba minusvalorado.

Una situación que se mantuvo hasta que, después de unos meses en los que nunca se había puesto tan a prueba el sistema capitalista, la Reserva Federal (Fed) tomó la decisión histórica de rebajar el precio del dinero hasta la banda comprendida entre el 0 y el 0,25%. Lo acaba de hacer, después de varios descensos fortísimos, revestidos de decisión de urgencia, el 16 de diciembre.

Algo que ha provocado otro hito para la historia, reforzado por el miedo a la deflación (caída de los precios): que la rentabilidad de la deuda pública a largo plazo se haya ido tan abajo como no se había visto nunca. La estadounidense renta un 2% y la alemana también ha marcado mínimos, por debajo del 2,93%.

La iniciativa privada intervenida

Este proceso bajista en los tipos de interés probablemente no habría sucedido si el mes de septiembre y de octubre se hubieran borrado del calendario, porque ésa ha sido la respuesta de las autoridades monetarias ante la posibilidad de que cayera el sistema financiero internacional, además de dedicarse a inyectar liquidez a corto plazo a todos los bancos.

El Día D de estos dos meses de infarto fue el 6/7 de septiembre, cuando Estados Unidos tuvo que rescatar a las hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac,las mayores emisioras de deuda respaldada por créditos para adquisición de vivienda norteamericanas, y, una semana después dejó morir a Lehman Brothers para que Merrill Lynch fuera comprado por Bank of America y se pudiera rescatar a AIG.

De ahí la hecatombe saltó a Europa y, con ella, llegaron las intervenciones de los estados, que hoy por hoy son accionistas de Fortis, de ING, de HypoRealEstate, de Lloyds, que se va a fusionar con HBOS… dentro de los multimillonarios planes de rescate que se han aprobado a lo largo de todo el mundo. Solamente en la zona euro, teniendo en cuenta todas las iniciativas que se han tomado para salvaguardar al sector financiero, se han presupuestado más de 2 billones de euros para sostener a la banca, que equivalen a más de un 20% del producto interior bruto de la eurozona.

Una cifra que casi iguala Estados Unidos, que está dispuesto a gastarse 1,6 billones de euros para sanear al sector, que equivale a más de un 15% de su economía. 2009 despejará si no hay que gastar más.

Fuente: El Economista

Sin el estatus de banco, la firma habría tenido que vender activos para cumplir con obligaciones; CreditSights estima que pedirá 6,000 mdd del rescate y emitirá 17,500 mdd para recaudar capital.

Viernes, 26 de Diciembre de 2008

NUEVA YORK (Reuters) — GMAC LLC habría pedido hasta 6,000 millones de dólares en fondos del programa de rescate financiero del gobierno estadounidense y podría emitir 17,500 millones de dólares en deuda con respaldo federal para recaudar capital, dijo CreditSights.

La compañía financiera, propiedad de Cerberus Capital Management y de la automotriz General Motors Corp, obtuvo el miércoles de la Fed luz verde para convertirse en un banco comercial.

GMAC dijo que sin el estatus de banco comercial habría tenido que vender activos y tomar otras medidas extraordinarias para cumplir con sus obligaciones. La firma, que otorga préstamos a los clientes de GM, ha perdido 7,900 millones de dólares en los últimos cinco trimestres.

“Si bien GMAC no ha cuantificado su pedido de inyección de capital del Programa de Alivio para Activos en Problemas (TARP por su sigla en inglés) estimamos que habría pedido hasta 6.300 millones de dólares”, dijeron Richard Hofmann y Adam Steer, analistas de CreditSights, en un informe divulgado en la noche del jueves.

Eso se basa en el hecho de que las inyecciones de capital están limitadas al 3% de los activos riesgosos, explicaron los analistas.

GMAC también podría emitir hasta 17,500 millones de dólares en deuda respaldada por la Corporación Federal de Seguros de Depósitos de Estados Unidos (FDIC por su sigla en inglés) si recibe la aprobación para hacerlo bajo el Programa de Garantía de Liquidez Temporal (TLGP, por su sigla en inglés), de acuerdo con CreditSights.

La emisión bajo el TLGP está limitada al 125% de la deuda pendiente no garantizada que la compañía puso en circulación antes del 30 de septiembre del 2008 y que vence antes del 30 de junio del 2009, explicaron los analistas.

Fuente: CNNExpansión

Esteban Hernández – 27/12/2008 

Las cosas van mal y las previsiones apuntan a que irán mucho peor. Pero no para todos. En los momentos de recesión siempre ha habido grandes beneficiados, bien porque han sabido forzar el escenario en su favor, bien porque se han adaptado mejor a los cambios que sus competidores. De modo que, en lugar de preguntarnos por qué han ocurrido las cosas, quizá sea el momento de interrogarnos acerca de quiénes saldrán ganando con esta crisis.

Y el listado de triunfadores es amplio. Entre ellos, las farmacéuticas: en los malos momentos, aumenta el consumo de productos relacionados con la salud; o los fabricantes de chocolate: ya que la vida no nos da momentos agradables, la endulzamos de otra manera. Y cómo no, los vendedores de productos de ocasión. Pero también, como señala Manuel Romera, director del sector financiero del Instituto de Empresa, “los abogados, sobre todo los mercantilistas y aún más los dedicados a concursos de acreedores; los hedge fundsque apuestan a la baja; el sector de los hidrocarburos; empresas cómo McDonalds, que han crecido ostensiblemente por sus bajos precios… Pero, desde luego, son los gestores de costes quienes se están llevando la parte más importante de esta tarta tan incómoda que es la crisis”.

Según José Manuel Saiz, director de la facultad de ciencias sociales de la Universidad Antonio de Nebrija, también los bienes de consumo saldrán beneficiados, “aunque a medio plazo. Uno de los motores principales de la economía española ha sido el consumo y cuando se dé una mejora del ciclo éste se reactivará notablemente porque hay efectivo, lo que ocurre es que está muy parado. Cuando se relancen las expectativas empresariales se relanzará también el consumo. Eso sí, será un proceso lento y paulatino”.

Ahora bien, si hay un ámbito que saldrá bien librado, ese será el de la banca. Y especialmente, las grandes entidades, caso de Santander y BBVA. Según afirma Saiz, cuando hay una crisis aumentan las diferencias entre los actores de mayor peso y los más pequeños. “Y eso sucede así en todos los sectores: pymes y autónomos son los que pagan las consecuencias de la crisis mientras los grandes salen reforzados. En consecuencia, veremos cómo los bancos mayores crecen mediante la adquisición de pequeñas y medianas entidades”. Pero este proceso, que ya se vivió en la crisis del 93, será ahora internacional. Para Saiz, el caso del Santander marca el camino. “Hablamos de una entidad que fue a fortalecerse a América Latina, después volvió a competir a Europa y que ahora se dirige al mercado estadounidense”.

¿Cambio de modelo?

En cuanto a las grandes tendencias, la crisis no traerá una inversión de modelo sino un recrudecimiento del mismo. Veremos cómo las concentraciones se acentúan; veremos bajadas de impuestos, aunque no favorezcan a todo el mundo; también se iniciarán procesos de flexibilización del mercado de trabajo, apoyados en una mayor tasa de paro, en los que “los sindicatos van a tener mucho menos protagonismo”; y, desde luego, habrá más globalización y no menos: “hay que tener en cuenta que ya no se compite entre países sino entre bloques económicos; tenemos a la UE, Mercosur, el área económica china, etc., y quien no pertenezca a uno de esos bloques, como le está ocurriendo a África, lo pasará muy mal”.

Las grandes perdedoras de la crisis serán las pequeñas y medianas empresas independientes, muchas de las cuales serán absorbidas o desaparecerán, entrándose en un proceso de reorganización en el que nacerán empresas de nuevo cuño. Según Saiz, en la estructura económica de los países occidentales predominan las PYMES (entre un 70 y un 95% de las empresas de cada país pertenecen a esa categoría) y tras la crisis no variará esa tendencia. Pero sí la función estructural que cumplen estas empresas. “Hay muchas PYMES que dependen de las grandes compañías y a medida que éstas crecen, van dando más trabajo a PYMES que funcionan a su alrededor de ellas. Por lo tanto, las PYMES perderán independencia, ya que serán las firmas más grandes quienes las proporcionarán el trabajo, pero no descenderán en número”.

También habrá cambios en la manera de gestionar los recursos de la economía. No hace demasiado tiempo, aunque tras todo lo ocurrido nos parezca lejanísimo, Gerardo Díaz Ferrán, presidente de la patronal española, pedía públicamente un paréntesis en el libre mercado, declaración que le generó toda clase de críticas. Ahora que hemos entrado en ese paréntesis y que todos están de acuerdo con él, Keynes parece ser el teórico triunfante, aquel que está proporcionando soluciones para combatir los problemas. Según Antonio Torrero Mañas, autor de La crisis financiera internacional y económica española, (Ed. Encuentro) hablamos de un economista que ha sido malentendido con frecuencia, en tanto sus recetas estaban pensadas para un momento concreto, el de la Gran Depresión, cuando “a consecuencia de la deflación subieron mucho los tipos de interés reales y los bancos (había cerca de 40.000 en EEUU) comenzaron a caer en cadena”.

Que no se repita la Gran Depresión

Precisamente en esas enseñanzas parece estar apoyándose Ben Bernanke, el presidente de la FED, el Banco central estadounidense, a la hora de tomar medidas. “Bernanke es un estudioso de la Gran Depresión y lo único que le preocupa es que no se reproduzcan en la actualidad las condiciones que llevaron a ella. Pero aún estamos muy lejos de ese escenario. En aquel entonces el PIB no cayó en 0,5% sino que llegó a descender hasta un 10%”. En todo caso, apunta Romera, está por verse si este intervencionismo estatal proveniente de Keynes, “logrará sus objetivos o simplemente actuará como avivador del fuego”.

Lo que parece claro es que la crisis generará muchas más tensiones sociales. De una parte, por las dificultades que vivirán los inmigrantes ahora que algunos de los sectores que les empleaban, caso de la construcción, están prácticamente parados. De otra, porque las clases populares verán cómo sus condiciones de vida empeoran; y, en mayor medida aún, porque el empobrecimiento de las clases medias hará que surjan nuevos y airados actores. Desde esa perspectiva, los disturbios de Grecia, que han sido interpretados como el comienzo de una era de frecuentes desórdenes sociales, son el mejor ejemplo del temor latente a que las tensiones exploten.

Y todas esas tensiones acabarán generando nuevos contextos políticos en los que saldrán ganando, en primera instancia, los partidos de izquierda, según asegura Jordi Rodríguez Virgili, profesor de comunicación política de la Universidad de Navarra. “IU se va a ver reforzada. Se están cargando las culpas de la crisis sobre los neoconservadores y sobre el liberalismo, con lo que será lógico que haya gente que busque refugio en partidos de izquierda más defensores de la cohesión social y del estatus de bienestar. Así, es probable que mucha gente que se decantó por el voto útil ahora apueste por IU”. En otro sentido, también podrían verse beneficiados actores emergentes que no hayan sufrido el desgaste de los partidos tradicionales o que sean visualizados como una alternativa a ellos. Así, como señala Antonio Torrero, “quien saldrá fortalecida políticamente de esta crisis será Rosa Díez”.

Otros posibles vencedores podrían ser partidos de la extrema derecha, en la medida en que sus líderes supieran aprovecharse de la inestabilidad y el descontento crecientes. Rodríguez Virgili, sin embargo, no cree que en España pueda aparecer un Le Pen. “Al menos, no con el escenario actual. Tampoco veo quién podría encarnarlo, no veo alguien que pueda ahora mismo dar su nombre y apellidos al descontento de la integración social. Quizá en el futuro sea posible pero, hoy por hoy, no es nada probable”.

Y, en lo que se refiere al contexto político-electoral, es claro que una situación de crisis generalizada puede trastocar por completo el reparto de escaños en el Parlamento. En ese sentido, la pregunta es si el partido en el Gobierno saldrá perjudicado por la coyuntura económica. Según Rodríguez Virgili, lo esencial aquí es el timing: “en una primera aproximación, puede afirmarse que una grave crisis económica genera un deseo de cambio y por lo tanto es un escenario favorable a la oposición; pero si la crisis es corta, el Gobierno puede salir revitalizado. En ese sentido, si la crisis se alarga y llega hasta cerca de las próximas elecciones, el desgaste del PSOE será evidente. Si, por el contrario, se ha levantado cabeza para el 2010, el Gobierno tendrá 2 años para hacer valer su gestión”.

Fuente: Cotizalia

ELECONOMISTA.ES – 24/12/2008

Si hay que buscar una palabra que describa a la perfección la actitud de los analistas de cara al año que viene es cautela. A pesar de ello, los estrategas de las entidades bancarias se muestran algo optimistas en cuanto a la renta variable, ven rebotes en los índices y oportunidades de inversión tanto en Europa como en EEUU. También esperan un dólar más fuerte y el petróleo en los niveles actuales de precios.

Europa

En líneas generales, las principales casas de análisis apuestan por que los mercados de renta variable europeos reboten algo el año que viene y permitan a los inversores recuperar parte del dinero perdido en 2008.

Las previsiones más recientes son las de Merrill Lynch. El banco estadounidense señala que las acciones del Viejo Continente podrían subir alrededor de un 9,1% en 2009. Estiman que el índice Dow Jones Stoxx 600 podría cerrar el próximo año en 224 puntos, frente a los 193 de cierre del lunes 22 de diciembre.

“Vemos margen para un alza en los mercados de renta variable en el nuevo año porque se ha reabierto la negociación del riesgo, se ha puesto a trabajar el dinero y las políticas introducidas en el tercer trimestre empiezan a cobrar fuerza”, han escrito los estrategas de Merrill Lynch bajo la dirección de Gary Baker. “En consecuencia, esperamos que haya actividad en los mercados el resto del año al tiempo que se resuelven lentamente los desequilibrios acumulados”, añaden.

El Stoxx 600 acumula unas pérdidas en el año de más del 45%. El índice cotiza a un PER (veces que el beneficio por acción está incluido en el precio de la acción) de 9,3 veces, comparado con las 12,7 veces de principios de 2008, según datos recopilados por Bloomberg.

La estimación de Merrill es menos alcista que la de otras firmas como Credit Suisse y Deutsche Bank. Los estrategas de la entidad francesa prevén que el Stoxx 600 podría terminar 2009 en 250 puntos. La renta variable dará “retornos superiores de dos dígitos” en 2009, aseguró el 1 de diciembre UBS. Por su parte, Morgan Stanley ha estado entre los más bajistas: cree que las bolsas europeas podrían subir alrededor del 2% en 12 meses.

Estados Unidos

Dada la compleja situación económica por la que atraviesa la primera economía del mundo, es difícil encontrar previsiones exactas sobre cuánto subirá o caerán los índices de Wall Street. Las casas de análisis se limitan a realizar evaluaciones de carácter genérico.

“Dados la gran cantidad de estímulo gubernamental en el sistema, consideramos que los actuales mercados dominados por el miedo están dando una oportunidad a los inversores a largo plazo para comenzar a acumular posiciones en acciones que proporcionarán rendimientos muy atractivos”, señalan los analistas de Bank of New York Mellon en un estudio sobre las perspectivas para 2009.

Los expertos de esta entidad piensan que “el mercado está a punto de tocar fondo y que la combinación de indicios de mejora fundamental y valoraciones más bajas acabará conduciendo a fuertes niveles de rendimiento”.

Threadneedle destaca que en el mercado estadounidense el ratio que mide la relación del precio de mercado con el valor contable es el más bajo en los últimos 30 años. Estos analistas consideran que con las expectativas económicas y de beneficios en estado de cambio, existen riesgos importantes y traducir valoraciones en preferencias regionales depende enormemente de los resultados por beneficios y dividendos.

En Threadneedle apuestan por sectores defensivos con ingresos que no estén afectados por los ciclos como sanidad, telecomunicaciones, consumo básico y software.

Emergentes

Morgan Stanley creen que las bolsas de los mercados emergentes puden subir con fuerza en 2009. Argumentan que esto sucederá conforme los Gobiernos adopten medidas “enérgicas” para impulsar el crecimiento económico.

En 2009, el índice MSCI Emerging Markets avanzará aproximadamente 61%, ha escrito Jonathan Garner, jefe del equipo de estrategia de mercados emergentes de Morgan Stanley, en una nota de investigación fechada el 4 de diciembre. Este experto prevé que los mercados asiáticos, incluso China y Taiwán, serán los que más suban, porque los Gobiernos y las empresas en la región tienen bajos niveles de deuda. Además, señala como otro punto a favor que estos dos países tienen grandes reservas de divisas.

Respecto a Suramérica, el jefe de estrategia bursátil de Deutsche Bank en la zona, Guilherme Paiva, asegura que las acciones de la región pueden dispararse un 30% durante 2009. Argumenta que lo peor de la recesión estadounidense “habrá terminado” para entonces y los mercados bursátiles mundiales habrán caído demasiado. Según las previsiones de Paiva, el índice Bovespa de Brasil será el que mejor se comporte, con una subida que podría llegara al 44%.

Esta opinión contrasta con las de los analistas de JP Morgan, que ve como las compañías latinoamericanas encaran la posibilidad de tener una “recesión” de beneficios el año que viene a la vez que la economías pierdan fuerza y el crédito se encarezca en medio del peor bajón del consumo en Estados Unidos desde la Segunda Guerra Mundial.

En la misma línea, UBS cree que las ganancias empresariales en los mercados emergentes podrían bajar un 12% en 2009 a causa de la desaceleración de la economía global y el hundimiento de los precios de las materias primas.

Divisas

La volatilidad ha sido uno de los principales protagonistas del mercado cambiario en 2008. Un claro ejemplo es la cotización del euro frente al dólar: la divisa comunitaria cayó más de un 20% desde que el 15 de julio marcara un máximo histórico en 1,6038 dólares, para recuperarse un 15% en las últimas semanas desde su mínimo anual por debajo del 1,25 marcado a mediados de noviembre.

A pesar de la reciente fortaleza mostrada por el euro, los analistas de Citi esperan devaluaciones importantes en las primeras semanas de 2009. “Nuestra previsión para el próximo año sigue siendo de caída del euro hasta niveles de 1,20 en la primera mitad del ejercicio“, señala José Luis Martínez, estratega de Citi.

“El yen y el dólar se han mantenido firmes; irónicamente se ha considerado a los Estados Unidos como un refugio seguro a pesar de la incertidumbre que hay en sus finanzas. Es probable que esta tendencia se mantenga durante 2009, y el euro y la libra sigan debilitándose”, mantienen en Threadneedle.

Petróleo

Si la volatilidad ha sacudido el mercado de divisas, lo que ha ocurrido con los futuros del crudo puede casi calificarse de terremoto. El petróleo ha pasado de cotizar a un máximo histórico de 147 dólares el 11 de julio a tocar mínimos anuales el 19 diciembre en 32 dólares.

La cotización no ha reaccionado a un recorte de la producción de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPE) de 4,2 millones de barriles desde el mes de septiembre. La intención del cártel era situar el precio en el entorno de los 70 dólares, un nivel que ellos consideran de equilibrio.

El mercado no ha reaccionado a los movimientos de la OPEP y tampoco los analistas que han emprendido una carrera por dar el precio objetivo más bajo para 2009.

Los expertos de Merrill Lynch han sido los que han ido más lejos en las revisiones a la baja para el oro negro. Francisco Blanch, estratega de materias primas de la entidad estadounidense, cree que el precio podría caer por debajo de los 25 dólares por barril si la recesión que está golpeando la demanda de crudo en todo el mundo se extiende también a China.

Los analistas de UBS, por su parte, prevén que los precios del petróleo caigan a una cotización media de 60 dólares el barril el año próximo desde los 99 dólares que esperan para este año. Los expertos del banco suizo creen que el crudo se verá presionado conforme la crisis financiera global disminuya la demanda de petróleo.

Goldman Sachs también ha recortado en un tercio su previsión sobre el precio promedio en el 2009 para colocarlo en 86 dólares el barril.

Fuente: El Economista

El PIB estadounidense tuvo su peor desempeño en el tercer trimestre desde el mismo periodo de 2001; el consumo se hundió 3.8%, el mayor retroceso desde 1980.

Martes, 23 de Diciembre de 2008

WASHINGTON (Reuters) — La economía de Estados Unidos se contrajo a un ritmo anual de 0.5% en el tercer trimestre, como estaba previsto, luego de que los consumidores y las empresas redujeran el gasto y que la recesión del país cobrara impulso, según datos del martes.

El Departamento de Comercio, en una revisión final, dijo que la caída del producto interno bruto (PIB) del tercer trimestre contra los tres meses anteriores fue la más aguda desde el tercer trimestre del 2001, inmediatamente después de los atentados del 11 de septiembre contra Estados Unidos.

Los analistas encuestados habían anticipado que el reporte mostraría un descenso no modificado del PIB de 0.5% en el tercer trimestre.

La economía de Estados Unidos entró en recesión en diciembre del año pasado y muchos economistas piensan que ésta se profundizó tras la quiebra del banco de inversión Lehman Brothers en septiembre, la cual congeló el crédito y puso a la defensiva a las familias y las empresas.

El consumo se contrajo un 3.8%, para el mayor retroceso desde 1980, cuando una crisis mundial del petróleo empujó a la economía a una prolongada desaceleración.

La inversión en equipos y software se derrumbó 7.5%, el mayor declive desde inicios del 2002.

Fuente: CNNExpansión